2023年一季度实现营收50.21亿元，yoy+20.4%，归母净利润7.8亿元，yoy+27.8%，实现扣非净利7.52亿元，yoy+20.73%。公司业绩恢复明显，收入符合预期，利润增长略超预期。

　　公司2022年毛利率为50.5%（yoy-1.46pct）TG体育，屈光收入占比39.3%（yoy+2.53pct），毛利率yoy-2.13pct，视光收入占比23.5%（yoy+0.94pct），毛利率yoy-1.6pct。消费医疗服务占比持续提升至62.8%，收入增速和活动折扣影响部分业务毛利率。2023年Q1毛利率为47.49%（yoy+0.49pct），毛利率恢复提升。销售费用率9.66%（yoy+0.01pct），管理费用率15.92%（yoy+1.39pct），财务费用率0.04%（yoy-0.67pct），研发费用率1.69%（yoy+0.21pct），有赖于财务费用率大幅下降，公司净利率继续提升。随着收入恢复快速增长，规模显现，预计公司毛利率和净利率仍有提升空间。

　　虽然Q1仍受疫情等外部因素影响，但公司业务仍快速恢复。进入二季度，外部影响完全消除后，医疗的刚性需求将逐步释放，公司业务有望快速恢复。长期来看，随着公司1+8+N战略持续推进，公司有望持续提升品牌影响力和市占率，长期经营稳健。

　　我们预计公司2023-25年收入分别为225/280/360亿，对应增速分别为39.6%/24.4%/28.9%，归母净利润分别为37/49/67亿元，对应增速为46.7%/33.6%/34.5%，EPS分别为0.52/0.69/0.93元。鉴于公司在全球范围内拥有完善的眼科医疗服务网络、独特的连锁模式和较强的经营管理体系，我们认为公司收入将会疫后回归快速增长，建议保持关注。

　　文中报告节选自国联证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告TG体育。

　　目前团队10人，其中6人来自医药或者器械实业，工作年限超过10年的3人，工作年限3-5年的4人，工作年限1-3年的3人，形成老中青梯队组织。团队文化和理念具有接近10年的传承和积淀，立足产业，做靠谱的产业链研究一直是我们的核心理念。

　　负责团队整体研究工作，中国科学技术大学生物化学与分子生物学硕士，曾在迈瑞医疗研发、战略部门工作5年，后分别在华泰证券天风证券任职。2017-2021任天风证券医药首席分析师，2021年加入国联证券，有13年医药行业从业+投资研究工作经验。

　　中国人民大学金融专业硕士，武汉大学生命科学与技术专业学士，5年券商研究员经验，主要覆盖创新药、药品领域、医药政策研究。

　　毕业于中国药科大学，中药学专业硕士。拥有3年中药领域产业经验，在华润三九医药股份有限公司研发中心负责中药研发兼立项调研工作TG体育，主要研究方向为中药领域。TG体育TG体育