公司发布一季报，实现营收111.73亿元，同比增长26%；归母净利润20.32亿元，同比增长6%，扣非归母净利润20.31亿元，同比增长7%，整体业绩符合预期。
根据中检院，2023Q1公司九价HPV疫苗批签发27批次，同比增长35%；四价HPV签发20批次，同比增长35%；五价轮状签发25批次，同比下降17%；灭活甲肝1批次，同比持平；23价肺炎2批次，同比下降50%。HPV疫苗目前供不应求，公司代理产品仍有望快速增长，默沙东九价扩展年龄段至9-45岁，针对人群更加广泛。2023年1月，公司与默沙东续签落地，协议产品合计基础采购金额超过千亿元，较2020续约协议增加695亿元。其中HPV疫苗2023H2-2026年基础采购金额为214/326/260/179亿元，有望增强未来业绩TG体育。
2023Q1公司研发费用2.14亿元，同比增长33%。根据中检院，2023Q1公司自主产品ACYW135多糖疫苗批签发10批次，同比增长43%；AC结合0批次；AC多糖3批次，去年同期无批签发；Hib批签发4批次，同比增长100%。2023年1月宜卡纳入国家医保目录。微卡和宜卡已在90%以上省级单位中标挂网，有望快速放量。在研管线价肺炎疫苗报产已受理；人二倍体狂犬和四价流感获得Ⅲ期临床试验总结报告；结合及15价肺炎结合等疫苗已进入临床三期，自主产品逐步进入收获期，形成日渐完善的自研产品梯队。
我们预计公司2023-25年收入分别为463/581/668亿元，对应增速分别为21%/26%/15%，净利润分别为93/115/136亿元，对应增速23%/23%/19%，EPS分别为5.81/7.17/8.52元/股，三年CAGR为22%TG体育，鉴于公司为行业销售龙头，参照可比公司估值，我们给予公司23年20倍PE，目标价116.20元。维持“买入”评级。
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文中报告节选自国联证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
目前团队11人，其中6人来自医药或者器械实业，工作年限超过10年的3人，工作年限3-5年的4人，工作年限1-3年的4人，形成老中青梯队组织。团队文化和理念具有接近10年的传承和积淀，立足产业，做靠谱的产业链研究一直是我们的核心理念。
负责团队整体研究工作，中国科学技术大学生物化学与分子生物学硕士，曾在迈瑞医疗研发、战略部门工作5年，后分别在华泰证券天风证券任职。2017-2021任天风证券医药首席分析师，2021年加入国联证券，有13年医药行业从业+投资研究工作经验。
中国人民大学金融专业硕士，武汉大学生命科学与技术专业学士，5年券商研究员经验，主要覆盖创新药、药品领域、医药政策研究。
毕业于中国药科大学，中药学专业硕士。拥有3年中药领域产业经验，在华润三九医药股份有限公司研发中心负责中药研发兼立项调研工作，主要研究方向为中药领域。